6月上旬，厦门象屿（SH.600057）主体长期信用等级由AA+调整为AAA，评级展望“稳定”。这是国内最高的信用等级，受到了社会广泛关注。近日，《厦门晚报》记者张海军采访了厦门象屿股份有限公司党委副书记、副总经理、财务负责人齐卫东，揭秘AAA信用评级提升背后的故事。
竞争优势获评级机构高度肯定
“AAA，这是对厦门象屿商业模式、盈利能力和抗风险能力的高度肯定。”厦门象屿股份有限公司党委副书记、副总经理、财务负责人齐卫东说，这一肯定背后，有着“四个翻番”的坚实支撑：2016年厦门象屿进入直接融资市场，2019年，公司实现营业收入2724亿元，较2016年增长129%；净利润14.58亿元，较2016年增长117%；资产规模657亿元，增长94%；经营性净现金流量接近翻番，达到41亿。
联合资信评估有限公司在评级报告中还表示，厦门象屿作为重要的供应链管理与服务商之一，在区域地位、经营规模、从业经验、贸易渠道、综合物流服务能力等方面具备显著优势。
“这次信用等级的提升有助于公司未来进一步拓宽融资渠道，降低融资成本。”齐卫东说，公司今年发行的5年期（3+2）公司债利率仅有3.65%，92天期超短融利率仅有1.7%，长期信用等级的提升，将进一步提升公司综合竞争力，助力象屿集团实现2025年营收超5000亿元的业绩目标。
“多点开花”持续提升盈利能力
在一些人的印象中，大宗原辅生产资料单位货值高，采购分销需要较多资金投入，导致大宗商品供应链公司普遍存在毛利率较低、资产负债率偏高的特点。厦门象屿是如何成功突围，实现“四个翻番”的？齐卫东表示，这与公司多年来的战略坚守密不可分。
在目标客户选择上，厦门象屿聚焦中国产业升级、扩大内需的大蓝海市场，坚守为中国制造业/实体企业服务，稳固采销渠道。未来还将依托平台化服务能力，发挥集采集供优势，将目标客户群体延伸至中小制造企业，开拓新的蓝海市场。
在服务体系搭建上，厦门象屿坚守“全方位的供应链解决方案提供商”这一定位，由“单点服务（采购分销、运输配送）”发展为“多点开花（采购分销、门到门全程物流、库存管理、供应链金融、信息咨询等）”，拓展盈利来源。以重点发展的物流服务板块为例，近几年毛利率稳定在20%以上。
在产品品类拓展上，厦门象屿始终聚焦通用型大宗原辅生产资料，通过提升服务品质，强化竞争优势，提升收益水平。以煤炭供应链为例，2019年经营货量超4700万吨，同比增长超60%，毛利率同比上年提升1.8个百分点。
期货套保导致非经常性损益较多
有投资者发现，厦门象屿过去几年非经常性损益较多，导致扣非后的归母净利润和净资产收益率波动也较大。齐卫东解释说，非经常性损益占比大，主要与公司的商业模式有关。厦门象屿一直从事大宗商品供应链业务，为了规避价格波动的风险，需经常运用期货进行套保。套保交易产生的是公允价值变动损益及处置损益，由于会计准则适用性的原因被归入了非经常性损益，其实这些损益与主营业务经营损益是密切相关的。
“自2016年始的公司‘五五’规划期间，公司归母净利润复合增长率达40%，净资产收益率稳步增长至近10%，这个指标才真正彰显了我们的经营效益。”齐卫东表示，厦门象屿的运营效率和风控水平在相关财务指标上也得到了充分反映：应收账款一年可以周转53次，总资产一年可以周转4.5次（2019年度）；近三年公司负债率始终保持在65%左右，坏账损失占营业利润的比例逐年降低至5%以下。（厦门晚报/张海军）